經(jīng)過上周連續(xù)一周時間的調(diào)整之后，本周第一天，油脂行情再度發(fā)力大漲，大連盤油脂高開高走、強勁上沖，連豆油1705合約重新站上7200元/噸關口之上，截止收盤，連豆油1705合約最新7202元/噸，上漲112元/噸；連棕櫚油1705合約漲至6346元/噸，上漲96元/噸，本輪漲勢，主要源于資金驅(qū)動以及工業(yè)品再度大漲的拉動。

　　預計油脂行情總體仍將呈震蕩上漲趨勢，因為當前油脂市場并無實質(zhì)性的利空消息去持續(xù)壓制行情，相反的，諸多利好因素齊聚，均對行情構成良好的底部支撐，具體有以下幾點：

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　　鑒于OPEC已在11月30日達成減產(chǎn)協(xié)議，即：日產(chǎn)油量減少120萬桶，新產(chǎn)油目標為3250萬桶/日。該協(xié)議將于2017年1月份起生效，持續(xù)時間6個月，旨在解決全球原油市場供給過剩的局面，特別是原油庫存處于高位的問題。這將改善原油供應過剩的局面，預計短期內(nèi)原油期價也將會得到支撐。

　?。ǘ?、宏觀經(jīng)濟形勢良好

　　從經(jīng)濟復蘇來看，今年三季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇跡象，美國當選總統(tǒng)特朗普擴大財政刺激、減稅等政策主張有利于美國經(jīng)濟的復蘇進程。在流動性方面，美聯(lián)儲12月加息成為大概率事件，雖然加息進程緩慢，但流動性再寬松的概率大幅降低。歐洲和日本經(jīng)濟復蘇并不樂觀，但它們的長期國債利率水平自三季度以來都有明顯抬升，長端利率已經(jīng)脫離負利率區(qū)間。

　?。ㄈ?、成本不斷提高

　　今年下半年以來，我國制造業(yè)購進價格指數(shù)持續(xù)上升，10月份升勢加劇，達到62.6%，較上月上升5.1個百分點。從調(diào)查來看，反映原材料價格上漲的企業(yè)比重達到26.5%，較上月上升4.7個百分點，為2013年4月份以來的最高值。據(jù)一些企業(yè)反映，煤炭、焦炭以及塑料原料PP、PVC、PTA等產(chǎn)品價格上漲快，成本壓力加大。此外，9月21日，《超限運輸車輛行駛公路管理規(guī)定》開始實施，嚴厲規(guī)范超限運輸車輛通過公路進行貨物運輸。這一旨在保障公路設施和人民生命財產(chǎn)安全的規(guī)定，也影響了物流成本，使得貨物運輸成本提升。

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　　今年以來，人民幣對美元匯率從年初的6.50附近，一度跌到6.90關口，貶值幅度將近6%。10月份以來，人民幣對美元依次跌破6.7、6.8、6.9幾個重要點位，人民幣兌美元距離7似乎僅“一步之遙”。人民幣對美元此輪貶值主要受美元走強的影響。英國脫歐、美國大選這兩只今年最大的“黑天鵝”，凸顯了美元的避險屬性，支撐了美元的走勢。摩根大通董事總經(jīng)理朱海斌表示，美國大選結果本身令人意外，此外大選以后金融市場的反應與此前預期完全相反，美元指數(shù)隨后一路上漲并創(chuàng)下近13年來的新高。人民幣大幅貶值，資金做多商品期貨意愿不改，工業(yè)品大漲的溢出效應繼續(xù)提振農(nóng)產(chǎn)品期貨行情。

　?。ㄎ澹?、豆油庫存持續(xù)下降，棕油供應仍處近年低位

　　由于嚴查超載超限，加上近階段工農(nóng)業(yè)品紛紛大漲拉動需求驟增，導致今年運力異常緊張，越到年底運費將越高，因此目前大部分包裝油企業(yè)及經(jīng)銷商已經(jīng)開始為雙節(jié)備貨做準備，終端需求較好，豆油庫存繼續(xù)下滑，據(jù)我們統(tǒng)計，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量94.11萬噸，較上周同期的96.94萬噸降2.83萬噸降幅為2.92%，較上個月同期的107.45萬噸降13.34萬噸降幅為12.42%，較去年同期的102萬噸降7.89萬噸降7.74%。隨著節(jié)前備貨旺季持續(xù)，預計接下來的一段時間豆油庫存還會進一步下降。

　　另外，前期因印尼碼頭設施落后，塞港，還有往印度也有裝船，導致發(fā)往中國棕櫚油船期推遲，但經(jīng)過近段時間的磨合，這種現(xiàn)象有所緩解，發(fā)往中國棕櫚油船開始增加，12月份到港量將放大至48萬噸，當前國內(nèi)棕櫚油庫存有所回升，但整體仍處于較低水平，目前全國港口棕櫚油庫存量回升至27.6萬，遠低于5年平均值64.07萬噸，且市場貨源仍集中。

　　綜上所述，宏觀經(jīng)濟利好，人民幣大貶值，資金做多興趣濃，工業(yè)品暴漲的溢出利多效應提振農(nóng)產(chǎn)品價格，包裝油處于備貨旺季，以及阿根廷干燥天氣擔憂難消，南美天氣炒作隨時可能再度升溫和出口需求強勁，令美豆保持偏強運行之勢，油廠挺價意愿非常之強，考慮到諸多利多因素影響仍占據(jù)主導，我們依舊保持前期的觀點，油脂行情整體仍處于震蕩上行格局中。只不過，壓榨利潤較好，油廠買船比較積極，國內(nèi)大豆到港龐大，油廠開機率超高，棕油到港量也增加（12月份棕櫚油到港或達48萬噸），對行情帶來利空影響，而且一般年底資金有回籠需要，油脂價格上漲過程中的震蕩也難免。從技術面上看，短線大連盤豆油1705合約下方支撐在7050元/噸附近，關注前高7276元/噸阻力，若能有效突破，上方目標看7500元/噸一線。

作者：佚名　來源：中國石油新聞中心