盡管產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行情況遠(yuǎn)超預(yù)期，但油價(jià)似乎并未買賬，今年年初以來(lái)國(guó)際油價(jià)總體維持窄幅震蕩走勢(shì)。一方面，可能是產(chǎn)油國(guó)說(shuō)的減產(chǎn)不足以讓市場(chǎng)信服；另一方面，最令人擔(dān)憂的還是氣勢(shì)洶洶的美國(guó)頁(yè)巖油。此外，歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實(shí)、非歐佩克國(guó)家能否通力合作，還存在諸多變數(shù)。

　　今年1月以來(lái)，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，2月公布的官方數(shù)據(jù)顯示年初產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)執(zhí)行效果較好。不過(guò)，世界石油市場(chǎng)再平衡與油價(jià)反彈均非易事，后期油價(jià)走勢(shì)不僅取決于產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的進(jìn)一步落實(shí)，還有其他諸多方面的因素需要考量。

　　先看看產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)執(zhí)行情況。歐佩克與非歐佩克合作減產(chǎn)的目的自然是提振油價(jià)，過(guò)去一年中“凍產(chǎn)”“減產(chǎn)”的幾番炒作也支撐了油價(jià)的幾輪漲勢(shì)，現(xiàn)如今真正達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議了，他們當(dāng)然不會(huì)浪費(fèi)這一大好題材。今年第一個(gè)交易日開(kāi)始，沙特、科威特及非歐佩克產(chǎn)油國(guó)阿曼便紛紛發(fā)表已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的言論，隨后一些其他產(chǎn)油國(guó)也相繼表態(tài)，包括非歐佩克中減產(chǎn)配額最高的俄羅斯。

　　總的來(lái)看，歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)和俄羅斯均較好執(zhí)行了減產(chǎn)任務(wù)，形勢(shì)一片大好。1月底，路透先行公布了歐佩克1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，與減產(chǎn)參照的去年10月產(chǎn)量水平相比，歐佩克成員國(guó)已減產(chǎn)95.8萬(wàn)桶/日，相當(dāng)于承諾數(shù)量的82.3%，大幅超越了上一次在2009年減產(chǎn)協(xié)議起步時(shí)的60%。2月10日，國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布石油市場(chǎng)月報(bào)，歐佩克1月減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的90%；2月13日，歐佩克發(fā)布石油市場(chǎng)月報(bào)，這個(gè)組織1月減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到93%。

　　然而，盡管產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行情況遠(yuǎn)超預(yù)期，但油價(jià)似乎并沒(méi)有買賬。今年年初以來(lái)國(guó)際油價(jià)總體維持窄幅震蕩走勢(shì)，上漲動(dòng)力并不充足。究其背后原因，一方面，可能是產(chǎn)油國(guó)自己說(shuō)出來(lái)的減產(chǎn)并不足以讓市場(chǎng)信服，投資人對(duì)減產(chǎn)的真實(shí)落實(shí)情況仍有疑慮；另一方面，最令市場(chǎng)擔(dān)憂的可能還是氣勢(shì)洶洶要重返市場(chǎng)的美國(guó)頁(yè)巖油。除此之外，歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實(shí)、非歐佩克國(guó)家能否與之通力合作，也還存在諸多變數(shù)。總而言之，國(guó)際油價(jià)要想進(jìn)一步反彈仍然面臨諸多阻礙。

　　首先，美國(guó)原油產(chǎn)量的復(fù)蘇是最大的攔路虎。去年隨著油價(jià)出現(xiàn)一定程度反彈，美國(guó)石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動(dòng)力有所增強(qiáng)，石油在用鉆機(jī)數(shù)于去年5月底觸底反彈，原油產(chǎn)量也在去年9月觸及階段性底部后有所回升。去年年底，產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成進(jìn)一步刺激了美國(guó)石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動(dòng)能，鉆機(jī)數(shù)回升速度加快，原油產(chǎn)量增幅也日益明顯。美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2月美國(guó)周度原油產(chǎn)量已回升至近900萬(wàn)桶/日，相比去年9、10月的最低水平提高了超過(guò)50萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，美國(guó)油氣生產(chǎn)商資本支出的增加也令市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)原油產(chǎn)量回升將加快。近期超過(guò)12家美國(guó)頁(yè)巖油氣鉆井商公布了2017年初步資本支出計(jì)劃，平均來(lái)看這些油氣巨頭的預(yù)算增幅高達(dá)60%，這暗示著在產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的情況下美國(guó)頁(yè)巖鉆井商們正在努力搶奪市場(chǎng)份額。因此，投資人對(duì)美國(guó)原油產(chǎn)量大幅回升并抵消產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)效果的擔(dān)憂不斷加劇，給油價(jià)帶來(lái)重大壓力。

　　此外，關(guān)于美國(guó)原油產(chǎn)量前景還需注意的是，極其青睞石油行業(yè)的美國(guó)新任總統(tǒng)特朗普已宣誓就職，其上任伊始白宮網(wǎng)便展示了他的“美國(guó)優(yōu)先能源計(jì)劃”，主張取消奧巴馬政府的“氣候行動(dòng)計(jì)劃”，并明確主張發(fā)展頁(yè)巖油氣資源?？梢钥隙ǖ氖?，特朗普將大力推動(dòng)美國(guó)石油行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)美國(guó)原油產(chǎn)量回升，進(jìn)而加劇產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行難度，并成為市場(chǎng)再平衡及油價(jià)回升的阻礙。

　　其次，從歐佩克內(nèi)部看，限產(chǎn)協(xié)議豁免的利比亞和尼日利亞兩國(guó)仍有較大增產(chǎn)潛力，參與協(xié)議的伊朗和伊拉克兩國(guó)也有暗度陳倉(cāng)的可能。由于國(guó)內(nèi)動(dòng)亂導(dǎo)致原油生產(chǎn)受阻，利比亞和尼日利亞在限產(chǎn)協(xié)議中得以豁免。限產(chǎn)協(xié)議參考的主要是去年10月原油產(chǎn)量，當(dāng)月利比亞和尼日利亞產(chǎn)量分別為52.8萬(wàn)桶/日和162.8萬(wàn)桶/日，相比卡扎菲執(zhí)政時(shí)期以及尼日利亞武裝分子襲擊該國(guó)石油設(shè)施之前的水平分別低了110萬(wàn)桶/日和30萬(wàn)桶/日左右。最新情況來(lái)看，利比亞1月原油產(chǎn)量已回升至67.5萬(wàn)桶/日，達(dá)到三年來(lái)最高，且相比去年低點(diǎn)已經(jīng)翻番。與此同時(shí)，利比亞石油官員近期還表示，該國(guó)要在今年8月增產(chǎn)至120萬(wàn)桶/日。尼日利亞方面，由于國(guó)內(nèi)局勢(shì)反復(fù)動(dòng)蕩，該國(guó)原油產(chǎn)量在去年12月出現(xiàn)回落后，今年1月小幅回升至157.6萬(wàn)桶/日。盡管由于國(guó)內(nèi)的動(dòng)蕩因素長(zhǎng)期存在，這兩個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量復(fù)蘇進(jìn)程不會(huì)一帆風(fēng)順，但這兩個(gè)國(guó)家增產(chǎn)潛力巨大，從而成為歐佩克減產(chǎn)實(shí)施過(guò)程中的重要阻礙。

　　此外，減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)過(guò)程中兩伊也難免會(huì)有暗度陳倉(cāng)的可能。早在限產(chǎn)協(xié)議達(dá)成前，伊朗便是協(xié)議達(dá)成的最大阻力，同時(shí)高度依賴石油收入的伊拉克對(duì)于減產(chǎn)也不太情愿。因此在協(xié)議達(dá)成之后，這兩個(gè)國(guó)家便開(kāi)始努力增加產(chǎn)量和出口量，伊拉克去年12月原油出口量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，伊朗原油和凝析油出口量也達(dá)到1979年以來(lái)最高。此外，伊朗今年1月初還出售了超過(guò)1300萬(wàn)桶海上存儲(chǔ)的原油，趁其他國(guó)家減產(chǎn)之機(jī)搶奪市場(chǎng)份額。盡管目前來(lái)看，伊拉克表示已開(kāi)始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，同時(shí)伊朗當(dāng)前的產(chǎn)量水平仍低于協(xié)議目標(biāo)，但在往后的日子里，這兩個(gè)國(guó)家是否會(huì)暗自增產(chǎn)呢？也不是沒(méi)有這種可能性。

　　最后，俄羅斯仍有較大增產(chǎn)可能，下半年仍可能大幅增產(chǎn)。俄羅斯在減產(chǎn)方面一向不是什么好盟友，歷史上經(jīng)常把減產(chǎn)演變成增產(chǎn)。目前看來(lái)，該國(guó)的減產(chǎn)實(shí)施得還不錯(cuò)，但后勁能否十足還未可知。不過(guò)，拋開(kāi)上半年的減產(chǎn)落實(shí)效果先不說(shuō)，由于當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為下半年產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)協(xié)議可能不會(huì)繼續(xù)實(shí)施，而俄羅斯一直以來(lái)的目標(biāo)就是不斷增產(chǎn)，因此下半年該國(guó)極有可能趁油價(jià)還在較高水平時(shí)大幅增產(chǎn)，從而成為石油市場(chǎng)再平衡過(guò)程中新的絆腳石。伍德麥肯錫分析師Christian Boermel預(yù)計(jì)，俄羅斯原油產(chǎn)量將在今年下半年重啟升勢(shì)，到年底該國(guó)產(chǎn)量將觸及新高，并在2018年繼續(xù)走高。

　　綜上分析，以歐佩克為首的產(chǎn)油國(guó)想通過(guò)減產(chǎn)改善市場(chǎng)和油價(jià)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來(lái)并不容易。不但其自身的減產(chǎn)落實(shí)起來(lái)困難重重，其間還要面臨諸多外部阻礙。在經(jīng)歷了兩年多的石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩及低油價(jià)后，市場(chǎng)的修復(fù)及油價(jià)的反彈也不可能在一朝一夕。對(duì)于整個(gè)石油行業(yè)而言，仍可謂任重道遠(yuǎn)。

作者：佚名　　來(lái)源：中國(guó)能源網(wǎng)