3月7日,美股市場(chǎng)遭遇重挫,道指收跌2.4%,自2020年2月27日以來(lái)首次收于回調(diào)區(qū)域;標(biāo)普500指數(shù)下跌3%,也處于回調(diào)區(qū)域;納指下跌3.6%,目前處于熊市區(qū)域。
3月6日晚間有報(bào)道稱,美國(guó)及其歐洲盟友正在討論禁止進(jìn)口俄羅斯石油。美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯表示,美國(guó)正在考慮這種可能性。美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西表示,國(guó)會(huì)正在考慮立法禁止進(jìn)口俄羅斯石油。
受此消息影響,油價(jià)進(jìn)一步走高。截至發(fā)稿,布倫特原油價(jià)報(bào)125.79美元,今年已上漲61.63%;WTI原油價(jià)格漲至121.36美元,較周日晚間130.50美元的高點(diǎn)有所回落,今年已上漲60.86%。市場(chǎng)擔(dān)心如果西方國(guó)家對(duì)俄羅斯石油實(shí)施制裁,那么石油供應(yīng)量將進(jìn)一步減少。
另外,在避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)下,金價(jià)3月7日突破2000美元,為2020年中以來(lái)的最高水平,這是至少50年來(lái)金價(jià)第二次高于這一水平。截至發(fā)稿,金價(jià)進(jìn)一步漲至2002.7美元,今年迄今上漲了9.68%。分析人士認(rèn)為,在觸及2000美元后,金價(jià)下一步可能上漲2100美元。
Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師愛(ài)德華·莫亞(Edward Moya)說(shuō):“美股市場(chǎng)下跌是因?yàn)椴粩囡j升的大宗商品價(jià)格繼續(xù)加劇人們的擔(dān)憂,即在俄烏局勢(shì)依然存在不確定性的情況下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景將受到嚴(yán)重打擊?!?/p>
《巴倫周刊》指出,除了供應(yīng)面的壓力,石油市場(chǎng)需求也居高不下,短期內(nèi)油價(jià)將進(jìn)一步上漲。
一、切斷俄羅斯石油,油從哪兒來(lái)?
最近油價(jià)飆升的一個(gè)主要催化劑是美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯上周末發(fā)表的評(píng)論,他詳細(xì)介紹了美國(guó)及其盟友正在考慮徹底禁止俄羅斯石油進(jìn)口(最新消息:美國(guó)總統(tǒng)拜登正式簽署美國(guó)對(duì)俄羅斯的能源進(jìn)口禁令)。此外,有關(guān)與伊朗恢復(fù)核協(xié)議談判的最新消息也推高了油價(jià)。
《巴倫周刊》指出,過(guò)去一周是十多年來(lái)油價(jià)上漲最快的一周,僅過(guò)去五個(gè)交易日就上漲了25%以上。
美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)3月6日表示,受原油價(jià)格上漲影響,美國(guó)汽油均價(jià)已飆升至每加侖4.009美元,為2008年7月以來(lái)最高水平,比之前一周上漲了40美分,比一個(gè)月前上漲了57美分。
早在俄羅斯軍隊(duì)兩周前越境進(jìn)入烏克蘭之前,油價(jià)就一直在上漲。一年前油價(jià)為61美元,到2021年底時(shí)已升至76美元。在供應(yīng)緊張的背景下,石油需求已從疫情最嚴(yán)重的階段大幅回升,歐佩克+在增產(chǎn)方面卻面臨障礙。
在西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施了嚴(yán)厲的金融制裁后,雖然尚未涉及石油,但一些交易員已經(jīng)在避免交易俄羅斯石油,如果全面禁令出臺(tái),石油供應(yīng)形勢(shì)將進(jìn)一步惡化。
俄羅斯是僅次于美國(guó)和沙特阿拉伯的第三大石油生產(chǎn)國(guó),根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署的數(shù)據(jù),2020年俄羅斯每日出口近500萬(wàn)桶原油,其中近一半出口到歐洲國(guó)家,42%出口到亞洲和大洋洲。
2020年美國(guó)總共進(jìn)口了約2億桶石油,來(lái)自俄羅斯的石油約占8%。美國(guó)能源情報(bào)署的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)的大部分石油進(jìn)口來(lái)自加拿大、墨西哥和沙特阿拉伯,不過(guò)從俄羅斯進(jìn)口的石油在過(guò)去幾年一直在增加。
如果禁令出臺(tái),《巴倫周刊》在報(bào)道中指出,制裁將在美國(guó)財(cái)政部指定的日期正式生效,但接收端的實(shí)體可能需要幾天、幾周甚至幾個(gè)月的時(shí)間才會(huì)感受到制裁的影響。
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)報(bào)道,白宮正尋求暫時(shí)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油制裁,以增加該國(guó)的石油出口,美國(guó)官員上周末已開(kāi)始與委內(nèi)瑞拉代表進(jìn)行面對(duì)面的會(huì)談。美國(guó)還可能向沙特阿拉伯等歐佩克成員國(guó)提出讓它們提高出口量。
景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper指出,繼續(xù)有傳言稱美國(guó)即將與伊朗達(dá)成協(xié)議,這將使美國(guó)和其他國(guó)家能夠購(gòu)買(mǎi)伊朗的石油。伊朗和委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量肯定有助于緩解油價(jià)上漲,尤其是在西方盟國(guó)決定禁止進(jìn)口俄羅斯原油的情況下。
目前各方普遍認(rèn)為伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議相關(guān)方談判已進(jìn)入“最后階段”。根據(jù)該協(xié)議,美國(guó)將免除對(duì)購(gòu)買(mǎi)伊朗石油的制裁。
伊朗曾是歐佩克+第二大產(chǎn)油國(guó),可能會(huì)在協(xié)議達(dá)成后的幾個(gè)月內(nèi)恢復(fù)至約100萬(wàn)桶原油的日產(chǎn)量。而到明年,該國(guó)可能會(huì)恢復(fù)至370萬(wàn)桶左右的日產(chǎn)量。不過(guò),俄羅斯每天日產(chǎn)石油量為1100萬(wàn)桶,在俄烏開(kāi)戰(zhàn)之前,俄羅斯出口的原油和成品油滿足了全球約7.5%的石油需求。即便伊朗恢復(fù)出口,恐怕也難以滿足缺口。
二、油價(jià)會(huì)飆到多高?接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么?
富國(guó)銀行(Wells Fargo)分析師在周一的研究報(bào)告中寫(xiě)道,隨著油價(jià)從周日晚間的飆升中逐漸平靜下來(lái),油價(jià)上漲在很大程度上可能是由恐慌驅(qū)動(dòng)的,但未來(lái)幾個(gè)月油價(jià)仍將保持高位并繼續(xù)波動(dòng)。
加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)分析師邁克爾·德蘭(Michael Tran)認(rèn)為,除了供應(yīng)面的壓力,需求旺盛是推動(dòng)油價(jià)漲至紀(jì)錄水平的一個(gè)更大的影響因素。德蘭指出,石油供應(yīng)的增長(zhǎng)速度緩慢,原因之一是歐佩克一直不愿意(也可能是沒(méi)能力)提高產(chǎn)量,一些歐佩克成員國(guó)的產(chǎn)量增長(zhǎng)沒(méi)有預(yù)期中那么多。
原油經(jīng)紀(jì)商O(píng)anda的分析師杰弗里·哈雷表示:“我不確定原油從哪里來(lái)。我只知道高油價(jià)還會(huì)持續(xù)?!?nbsp;
雖然油價(jià)在上漲,但需求的增長(zhǎng)速度比油價(jià)上漲速度要快得多,而且?guī)缀鯖](méi)有放緩的跡象。德蘭預(yù)計(jì),油價(jià)的“放氣閥”將不得不出現(xiàn)在需求面。到了某個(gè)時(shí)點(diǎn),個(gè)人或企業(yè)會(huì)根據(jù)價(jià)格改變他們的行為,比如決定不出門(mén)旅行或減少駕車(chē)出行等。
加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)大宗商品策略全球主管海利瑪·克羅夫特(Helima Croft)指出,問(wèn)題在于2008年油價(jià)飆升到140美元時(shí)才導(dǎo)致需求銳減。經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后,這相當(dāng)于如今的200美元左右。
投行Stifel的預(yù)測(cè)也是如此,如果俄羅斯被完全擠出市場(chǎng),油價(jià)將達(dá)到200美元。德蘭認(rèn)為,在需求下降之前油價(jià)還有很大的上漲空間。
俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月7日警告稱,如果美國(guó)和歐盟禁止從俄羅斯進(jìn)口石油,國(guó)際油價(jià)可能會(huì)攀升至每桶300美元以上。
“木頭姐”凱西·伍德3月7日承認(rèn),她之前對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)有誤。伍德在2020年7月預(yù)測(cè)油價(jià)將降到12美元,當(dāng)時(shí)油價(jià)在40美元左右。伍德當(dāng)時(shí)認(rèn)為,石油需求已經(jīng)見(jiàn)頂,隨著世界轉(zhuǎn)向電動(dòng)汽車(chē),石油需求將下降,價(jià)格也將隨之下降。
在另一項(xiàng)分析中,美銀證券計(jì)算出200美元的油價(jià)將導(dǎo)致美國(guó)GDP下降兩個(gè)百分點(diǎn)。
景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper也指出,參考世界銀行的數(shù)據(jù),如果維持目前的油價(jià)水平,全球石油消費(fèi)支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重將超過(guò)7%。自1970年以來(lái),過(guò)去50年中7%到10%的水平只出現(xiàn)過(guò)兩次。在這兩次的情境下,需求都出現(xiàn)了顯著下降。因此,全球經(jīng)濟(jì)在兩年內(nèi)很可能將經(jīng)歷從疫情恐慌到通脹恐慌,再到增長(zhǎng)恐慌。
三、石油股可能出現(xiàn)“內(nèi)爆”,有很大下跌空間
在油價(jià)飆升之際,石油類(lèi)股票正在接近多年未見(jiàn)的高點(diǎn),而且?guī)缀鯖](méi)有回落的跡象?!栋蛡愔芸氛J(rèn)為,這是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。
納入了雪佛龍等石油生產(chǎn)商的股票,和哈里伯頓等石油服務(wù)公司股票的Energy Select Sector SPDR (XLE)周一盤(pán)中一度上漲2.6%,在大盤(pán)大幅下挫后該基金也收跌,但收盤(pán)價(jià)接近78.91美元,觸及2015年以來(lái)新高。今年以來(lái)這只基金已累計(jì)上漲了31%。
可能有人認(rèn)為油價(jià)上漲之際是投資石油類(lèi)股的好機(jī)會(huì),但《巴倫周刊》提醒投資者,石油類(lèi)股票可能會(huì)出現(xiàn)“內(nèi)爆”。
《巴倫周刊》分析指出,期貨市場(chǎng)目前處于“現(xiàn)貨溢價(jià)”狀態(tài),也就是即將交割的原油價(jià)格高于幾個(gè)月后交割的原油價(jià)格。2023年7月交割的原油期貨價(jià)格為87美元,而2022年4月交割的原油期貨價(jià)格為119.40美元。
這是因?yàn)槿绻磥?lái)消費(fèi)者因購(gòu)買(mǎi)力下降而減少汽油支出,飆升的油價(jià)可能會(huì)“自我調(diào)整”。油價(jià)越高,石油公司開(kāi)采原油的動(dòng)力就越大,供應(yīng)增加也會(huì)抑制價(jià)格。此外,全球各國(guó)央行將通過(guò)加息抗擊高通脹,未來(lái)油價(jià)也會(huì)因此下降。
而對(duì)于石油生產(chǎn)商和石油服務(wù)類(lèi)股來(lái)說(shuō),這些都是利空因素。Argus Research石油分析師比爾·塞萊斯基指出,石油服務(wù)公司依賴于石油生產(chǎn)商增加預(yù)算,但如果生產(chǎn)商因?yàn)槲磥?lái)油價(jià)下跌而最終減少了預(yù)算,那么石油服務(wù)類(lèi)股票就可能下跌。如果石油生產(chǎn)商確實(shí)增加了預(yù)算,那么供應(yīng)增加后可能會(huì)進(jìn)一步壓低油價(jià),進(jìn)而導(dǎo)致它們的利潤(rùn)下降。
塞萊斯基表示,根據(jù)石油類(lèi)股一年前(當(dāng)時(shí)油價(jià)要低得多)的價(jià)格判斷,這類(lèi)股票可能會(huì)下跌40%。《巴倫周刊》認(rèn)為,石油類(lèi)股可能會(huì)繼續(xù)上漲,但上漲過(guò)后的下跌空間會(huì)非常大。